Обыкновенная акция дает право. Обыкновенные акции

Cтраница 2

Размер дивидендов может быть произвольным при некоторых ограничениях, указанных в уставе корпорации или в документах, выданных кредиторам. Так, например, хотя это и нетипично, размер дивидендов может превосходить текущую прибыль корпорации. В таком случае для их выплат используется накопленная ранее прибыль.

Размер дивидендов по акциям и частота их выплат не дают реального представления о рыночной значимости выпускаемых обществом ценных бумаг, а свидетельствуют только об определенной дивидендной политике. Качественные параметры акций как финансовых инструментов можно проанализировать с помощью расчета ряда коэффициентов и показателей, успешно применяемых в зарубежной практике анализа и оценки акций.

Размер дивиденда не может быть больше размера, рекомендованного директорами, но может быть уменьшен.

Размер дивиденда устанавливается при выпуске префакций. Владельцы данного вида ценных бумаг имеют преимущественное право на получение части имущества эмитента в случае его ликвидации. Держатели обыкновенных акций несут более высокий риск, связанный с деятельностью эмитента, поэтому обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Держатели префакций такого права не имеют.

Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Размер дивидендов устанавливается советом директоров фирмы. Затем в течение двух недель акционерам пересылаются чеки на получение дивидендов. Акции с дивидендами обычно продают и покупают не позже чем за несколько дней до даты регистрации. В случае, если купленные акции с дивидендом не зарегистрированы вовремя, дивиденды покупателю должны быть переданы продавцом. Аналогично инвесторы, которые покупают акции без дивидендов, обязаны вернуть дивиденды, если они их получили.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы коммерческой организации.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям определяется один раз в год советом директоров акционерного общества исходя из полученной прибыли и потребностей в ее использовании для развития акционерного общества и утверждается собранием акционеров.

Размер дивиденда устанавливают при ее выпуске. Владельцы префакции имеют преимущественное право на получение части имущества эмитента в случае его ликвидации. Держатели обыкновенных акций несут более высокий риск, связанный с деятельностью эмитента, поэтому обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Держатели префакции такого права не имеют. Номинальная стоимость размещенных префакции не должна превышать 25 % уставного капитала акционерного общества. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными.

Размер дивиденда по простым акциям устанавливается общим собранием акционеров по итогам работы общества в течение финансового года. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.

Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия.

Размер дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком-агентом, которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям определяется один раз в год советом директоров акционерного общества, исходя из полученной прибыли и потребностей в ее использовании для развития акционерного общества и утверждается собранием акционеров.

Размер дивидендов зависит от положения дел в А. Независимо от номинальной цены на рынке ценных бумаг они продаются по рыночной или курсовой цене, которая находится в прямой зависимости от приносимого ими дивиденда и в обратной зависимости от ссудного процента. Каждый акционер имеет право собственности на долю имущества, соответствующую стоимости его акций, но, выходя из А.

Страницы: 1 2 3 4

Покупая акции компании вы становитесь совладельцами не только ее имущества, но и можете претендовать на часть ее доходов. Такая часть прибыли выплачивается периодически и носит гордое название – дивиденды.

Попробуем разобраться что к чему.

Дивиде́нд - часть прибыли компании, которая распределяется между акционерами. Выплаты происходят в зависимости от количества и вида акций, которыми владеет конкретный человек.

Представьте себе, что вместе с тремя соседями вы решили выращивать клубнику на продажу. Скинулись по одинаковой сумме денег, купили небольшой участок земли, рассаду. Долго трудились, выращивая вкусные ягодки.

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

И вот, когда урожай подоспел и нашел своего клиента, самое время решать, как распорядиться полученными денежками. Можно просто поделить их между собой, а можно – часть, а то и все пустить на расширение столь выгодного бизнеса. А часть направить на выплату дивидендов.

Приблизительно так происходит и в акционерных обществах – в конце финансового года общее собрание акционеров решает, как распределить прибыль: выплачивая дивиденды или нет.

Дивиденды, как правило, выплачиваются раз в год. Либо могут выплачиваться чаще — раз в пол года или раз в квартал. Собрание акционеров само решает как часто им выплачивать дивиденды

Если дела компании идут успешно, руководство может предложить акционерам распределить часть прибыли. такие выплаты называются внеочередными.

Величина, сроки и порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров и указывается в уставе и дивидендной политике, которая формируется советом директоров, либо обговариваются на общем собрании акционеров. Если сроки не оговорены, то дивиденды должны быть выплачены в течение 60 дней после принятия решения об их выплатах.

Процесс принятия решения о выплатах выглядит следующим образом: назначается дата собрания, на котором акционеры и учредители дату и объем выплат. Собрание имеет право не распределять прибыль, а направить средства на инвестирование в компанию.

Важные даты:

Дата объявления – день, когда совет директоров определяет размер выплат.
Дата закрытия реестра – день, к которому должен быть составлен список акционеров, имеющих право на получение части прибыли. Владельцы акций, занесенные в реестр акционеров, получат дивиденды.
Экс-дивидендная дата – день, в и после которого акции продаются без права получения дивидендов по ним.
Дата выплаты – день, когда акционер получает дивиденды.

Однако если у компании проблемы, то выплачивать дивиденды она не может. Согласно закону «Об акционерных обществах», к таким случаям относятся:
Если банкротство больше не грозит, общество снова обязуется платить дивиденды.

выкуп эмитированных акций по инициативе учредителей или самих акционеров;
совокупная сумма чистых активов снизилась ниже допустимой нормы;
если не произведены все взносы в уставной капитал (актуально для ООО);
если в отношении компании инициирована процедура банкротства.

Как и любой доход, дивиденды облагаются налогом. В 2018 году физическим лицам надо будет заплатить:
На статус резидента не влияет наличие гражданство, оно зависит от количества дней, проведенных на территории страны. Если таких дней больше 183 (не обязательно подряд), то вы считаетесь резидентом.

13% для физических лиц-резидентов;
15% для физических лиц-нерезидентов.

Если дивиденды выплачиваются в денежной форме, то НДФЛ удерживает сама компания или брокер, то есть акционеру не надо самостоятельно рассчитывать и перечислять налог.

Если же выплаты передаются в неденежной форме, например, в видео товара, то акционерное общество не может удержать сумму налога, ведь деньги, как таковые, не выплачиваются. Тогда общество сообщает в налоговую инспекцию, что невозможно удержать НДФЛ, и все заботы по выплату налога переходят к переходят к самому участнику, получившему дивиденды имуществом.

Cуммы вложений в общее дело были разными, каждый получает часть доходов, которая соответствует его взносу. То есть каждый акционер получает сумму дивидендов в зависимости от количества и вида его акций.

Еще несколько нюансов:

Если часть компании или вся целиком принадлежит государству, то на выплату дивидендов будет распределено не менее 50% прибыли. Такое постановление приняли в правительстве несколько лет назад. Этот шаг должен позволить залатать дыры в бюджете. Но не все крупные компании соблюдают это постановление и находят способы его избежать. Например, Газпром в 2016 году заплатил около 23% прибыли в виде дивидендов. Сослались на очень большую инвест. программу.
Дивиденды можно выплачивать из нераспределенной прибыли прошлых лет. К примеру в этом году у вас дела шли очень хорошо и вы заработали больше, чем планировали. Остаток дохода вы сохраняете на счету. Не тратите деньги на дивиденды и расширение. А в следующем году достаете деньги из заначки и выплачиваете дивиденды.

Подписывайтесь на канал в Телеграме. Пишу о финансовой грамотности, инвестировании и как приумножить заработанные деньги.

Дивидендная политика государства

Примеры употребления слова дивиденд в литературе.

Форма получения дивиденд а Указывается, в какой форме будет получен дивиденд — наличной, путем перечисления на расчетный счет, товарной или в виде акций Общества.

В передаточном распоряжении должны быть указаны все права, которые акционер передает номинальному держателю ценных бумаг — право совершать сделки с принадлежащими акционеру акциями Общества от его имени и по его поручению, а также кто является получателем дивидендов по данным акциям и кто владеет правом голоса на Общем собрании акционеров.

Как правило, цель балансовой политики является преднамеренное занижение размера прибылей, разумеется, в рамках возможностей налогового законодательства, с тем чтобы уменьшить бремя налогов или величину дивидендов акционерам и тем самым расширить резервный капитал.

Источник: библиотека Максима Мошкова

Акции приносят двойной доход. Во-первых, это дивиденды - процент от прибыли, которую выплачивает компания раз в квартал, полгода или год. Во-вторых, это курсовая разница. Чтобы заработать на этой разнице, нужно купить акции дешевле, а продать дороже. Чтобы рассчитать общую доходность акции, нужно учесть и дивиденды, и прибыль от продажи.

Доходность по дивидендам можно получить, используя простую формулу:

N = X/Y*100%, где X – это дивиденд, а Y – рыночная цена акции.

Дивиденды по акциям Сбербанка по итогам 2015 года составили 1 рубль 97 копеек. В начале 2015 года вы покупали ценные бумаги за 65 рублей. Проводим расчеты:

1,97/65*100%=3,03%.

За какой период учитывать рыночную цену, если она постоянно меняется? Конечно, можно использовать те котировки, которые были на момент покупки. Но это не отражает реальной картины. Вы можете использовать два варианта. Первый вариант – найти среднее арифметическое от годовой цены, взяв максимальное и минимальное значения за год и поделив их на два.

Акции Сбербанка в январе 2015 стоили 65 рублей (по умолчанию начинаем отсчет с момента покупки). В декабре они поднялись до 100 рублей (чтобы упростить расчеты, мы исключили копейки). Получаем: (65+100)/2 = 82,5 рубля. Доходность акций составляет: 1,97/82,5*100% = 2,387%.

Второй вариант — найти среднее арифметическое между ценой на начало и ценой на конец года. Это проще, особенно если вы покупаете акции ровно на год. Но не всегда котировки растут постепенно: бывают и взлеты, и падения. В первом случае вы учитываете именно максимальные и минимальные показатели, а во втором — только те цены, по которым вы купили и продали акции. Либо те котировки, которые были на начало и конец года, если вы предпочитаете держать акции.

Вы купили акции по цене 65 рублей. Ровно через год вы продали по 98 рублей (в дальнейшем этими цифрами мы и будем пользоваться). Рассчитываем среднюю рыночную цену: (65+98)/2 = 81,5. Как видите, разница есть, пусть и незначительная. Считаем доходность: 1,97/81,5*100% = 2,417%.

Здесь формула чуть сложнее:

N = (X2-X1)/Х1*100%, где X1 – цена покупки, а X2 – цена продажи.

Вы купили акции Сбербанка в начале 2015 года по 65 рублей и продали их через год по 98 рублей. Ваш доход составит: (98-65)/65*100% = 50,7%. Уже лучше, не правда ли?

Чтобы узнать годовую доходность акции при продаже, вам необходимо ввести еще один показатель – количество дней.

Формула расчета будет выглядеть так:

N= (X2-X1)/X1 * 365/Y * 100%, где Y – это количество дней, в течение которых вы владели акциями.

Вы владели акциями Сбербанка не ровно год, а 390 дней, так как покупали их в январе 2015 года, а продали только в феврале 2016, после начисления дивидендов.

Годовая доходность акций составляет: (98-65)/65 * 365/390 * 100% = 47,45%.

Если вы уже рассчитали доходность за все время, можно упростить работу.

Дивиденды по обыкновенным акциям

Определите коэффициент: J=365:Y, а затем умножьте его на общий процент прибыли.

Получаем коэффициент: 365/390=0,935. Умножаем его на получившуюся доходность: 50,7*0,935=47,45%.

Как определить общую доходность акции?

Общую годовую доходность акции можно определить по другой формуле:

N = (Y+(X2-X1)) / X1 * 100%, где Y – сумма дивидендов, X1 – стоимость акции при покупке, X2 – стоимость при продаже.

Годовую доходность получаем, добавив дополнительный коэффициент (соотношение количества дней в году к сроку владения):

N = (Y+(X2-X1)) / X1 * 365/J * 100%, где J – фактический срок владения акциями (в днях).

Считаем годовую доходность акций Сбербанка по новой формуле: (1,97+(98-65))/65 * 365/390 * 100% = 0,538 * 0,935 * 100% = 50,3%

Зададим встречный вопрос: а как еще оценить стоимость акций? Увы, но ни финансовые показатели, ни рыночные котировки не отражают реальной картины. Доходность необходима, чтобы оценить риски и принять решение о дальнейшей судьбе акций. Одни акции стоит держать ради дивидендов, если процент дохода превышает ставки банка. На других акциях разумнее зарабатывать с помощью сделок.

Доходность акций Сбербанка по дивидендам за 2015 год оказалась минимальной – всего 3% (по отношению к цене покупки), что существенно меньше, чем ставки того же банка по вкладам. А вот на сделке всего за год можно заработать почти 50%. Возможно, и больше: так, в октябре 2016 года акции Сбербанка достигли 148 рублей, то есть принесли почти 100 рублей держателям, купившим их в начале 2015 года.

Расчет доходности также позволяет сравнить акции разных компаний, даже если их цены не сопоставимы друг с другом. Это универсальный показатель, который поможет сделать выбор.

Допустим, вы выбираете между акциями Магнита и ФСК ЕЭС. Акции Магнита 22 января 2015 года стоили 11 868 рублей, ровно через год их цена составила 11 070 рублей (при тех же условиях). Акции ФСК ЕЭС стоили 0,0535 и 0,0575 рубля соответственно. Дивиденды по акциям Магнита — 236 рублей 19 копеек, ФСК ЕЭС дивидендов не выплачивает.

Считаем годовую доходность:

Акции Магнита: (236,19 + (11 070 — 11 868))/11 868 * 100% = -4,73%.

Акции ФСК ЕЭС: (0,0575-0,0535)/0,0535 * 100% = 7,47%

Приходим к неожиданному выводу: несмотря на то, что Магнит предлагает дивиденды, их не хватило бы даже на то, чтобы покрыть убыток при неудачной продаже. А акции ФСК ЕЭС, которые стоят минимум, оказываются более выгодными.

Разумеется, многое зависит от момента покупки и продажи. Акции Магнита можно продать и дороже, отыграв всю потраченную на покупку сумму и получив дивиденды.

Мстислав Кудинов
Директор по развитию Freedom24.ru

Чтобы получать доход с акций, необязательно постоянно торговать ими на фондовой бирже. Можно сделать ставку на дивиденды.

Как выплачиваются дивиденды по акциям

Что такое дивиденды по акциям?

Дивиденды – доход владельца акций. По сути, это часть прибыли акционерного общества, распределяемая между владельцами акций. Размер дивидендов зависит от:

финансового положения и прибыли компании;

расходов, налоговой базы;

порядка распределения чистой прибыли.

Допустим, компания заработала 100 миллионов рублей за 2015 год. Из них на налоги и всевозможные сборы ушло 20 миллионов. Осталось 80 – сумма, которую нужно распределить между акционерами и самой компанией. На общем собрании акционеров было решено пустить 50% (то есть 40 миллионов) на развитие – закупить новое оборудование, расширить штат, открыть новый филиал. Между акционерами осталось распределить 40 миллионов.

Всего компания эмитировала миллион акций. То есть на каждую приходится 40 рублей. Если вы владеете 100 акций, вы получите 4000 рублей в качестве дивидендов. Если вы купили 1000 акций, у вас будет уже 40 000 рублей.

Когда и как выплачиваются дивиденды по акциям?

Акционерное общество проводит выплаты один раз в год, полугодие или квартал. Ключевым днем считается дата закрытия реестра акционеров. Даже если вы купили акции накануне, за несколько дней до закрытия, вы получите дивиденды за весь отчетный период. Держать акции год не нужно. Именно по этой причине стоимость ценных бумаг возрастает к концу года и снижается в начале нового. Дивиденды всегда выплачивают за прошлый отчетный период.

Учтите, что покупать акции за день до закрытия реестра бессмысленно: так вы в реестр не попадаете и дивиденды за год не получите. Чтобы получить дивиденды, вам нужно уточнить режим торгов. В России этот режим обозначают “Т+2”. Это значит, что в случае, если реестр закрывается 20 декабря, вам нужно купить акции до 18 декабря, то есть за 2 дня до закрытия. В США действует “Т+3”: при той же дате закрытия вы должны купить акции, как минимум, за 3 дня, т.е. до 17 декабря.

Теперь о том, как происходит выплата дивидендов по акциям.

Все зависит от того, как именно вы их купили:

Если вы работаете через брокера (или интернет-магазин акций), деньги поступают на ваш внутренний счет. Вы можете их вывести или вложить в ценные бумаги.

Если вы покупали акции напрямую (например, в Газпромбанке), получить сумму можно разными способами: на счет в банке или карту, в кассе банка или почтовым переводом.

Налоги с дивидендов самостоятельно платить не нужно. Брокер (или эмитент) выступает вашим налоговым агентом, то есть перечисляет вам сумму за вычетом подоходного налога (13%).

Какие акции приносят большие дивиденды?

Не все компании перечисляют дивиденды своим акционерам. Многое зависит от текущего состояния акционерного общества, его прибыли и политики.

Молодые организации нередко вкладывают всю прибыль в развитие (новые проекты, оборудование и т.д.). Соответственно, акционеры не получают ничего. С другой стороны, такая компания может быть заинтересована в инвестициях, поэтому привлекает акционеров высокими дивидендами при первой или дополнительной эмиссии.

По акциям крупных компаний (голубым фишкам) можно получать стабильный доход на протяжении многих лет. Они всегда направляют часть прибыли на дивиденды акционерам. Если вы планируете зарабатывать именно на дивидендах, голубые фишки – лучший вариант.

Типичные примеры голубых фишек – акции Газпрома, Лукойла, НорНикеля, МТС и других крупных российских организаций.

Хорошие дивиденды выплачивают и международные компании: Chevron, Verizon, AT&T.

Общая характеристика обыкновенных акций

Определение 1

Обыкновенная акция – разновидность ценной бумаги, дающая право на определенную часть выпустившей ее организации (компании-эмитента).

Выпуск обыкновенных акций осуществляют акционерные общества. Как правило, размещение акций осуществляется по открытой подписке путем свободной продажи на бирже (исключение – акции непубличных акционерных обществ).

Обыкновенная акция дает ее владельцу право на получение дивидендов (дохода по акции) и ряд других преимуществ. Доход по обыкновенной акции выплачивается за счет чистой прибыли организации, которая частично или полностью (в зависимости от решения общего собрания акционеров) направляется на эти цели.

Обыкновенные акции не имеют срока действия, соответственно не дают владельцу права на получение вложенных в их приобретение средств, однако владелец акций всегда может их продать. При этом объем ответственности владельца обыкновенной акции ограничивается величиной инвестированных в их приобретение средств.

Действие обыкновенной акции заканчивается в момент ликвидации ее эмитента.

Назначение обыкновенных акций с точки зрения эмитента заключается в том, что они являются источником привлечения инвестиций на момент создания бизнес или в последующем при его расширении (дополнительные эмиссии акций).

Сравнение обыкновенных и привилегированных акций

Обыкновенные и привилегированные акции можно сравнить по следующим критериям.

Доход (дивиденд).

Обыкновенная акция не гарантирует своему владельцу получение дохода, потому что, во-первых, акционерное общество может не получить прибыль, во-вторых, общее собрание акционеров может решить отказаться от выплаты дивидендов даже при условии получения прибыли. Привилегированная акция, напротив, гарантирует своему держателю доход, независимо от получения прибыли или решений общего собрания акционеров;

Величина дохода (дивиденда).

В случае с обыкновенной акцией величина дохода зависит от величины прибыли, направляемой на выплату дивидендов, в то время как по привилегированным акциям величина дохода заранее известная.

Обыкновенные акции гарантируют право их держателей на участие в управлении акционерным обществом путем голосования, в то время как привилегированные акции права голоса не дают.

Замечание 1

Таким образом, обыкновенные акции, предоставляя их владельцам право принятия решений, несут на себе больший риск, который выражается во-первых, в том, что их держатели не могут рассчитывать на получение дохода, во-вторых, в том, что при банкротстве или ликвидации общества их держатели могут рассчитывать на выплаты только после расчета с держателями привилегированных акций.

Классы и типы обыкновенных акций

Компании-эмитенты могут присваивать обыкновенным акциям определенные классы в зависимости от их намерения по распределению полномочий в управлении акционерным обществом.

В зависимости от классности акции могут делиться на:

акции класса «А» – это те акции, которые рассчитаны на учредителей организации путем предоставления последних определенных преимуществ, например, большего количества голосов в расчете на одну акцию;
акции класса «Б» – это те акции, которые рассчитаны на распространение среди остальных инвесторов и не несут в себе каких-либо особенностей;
акции целевого класса – это те акции, которые привязаны к конкретным направлениям деятельности организации и позволяют отслеживать именно их эффективность. Первый выпуск таких акций осуществила в 1984 году компания General Motors. Преимуществом акций этого класса является то, что они позволяют сохранить налоговые льготы и отслеживать деятельность дочерних компаний, при этом сами компании получают определенную финансовую самостоятельность, но могут рассчитывать на помощь головной организации.

В зависимости от различных характеристик акций выделяют их следующие типы:

акции, обозначаемые термином «голубые фишки», являются ценными бумаги тех компаний, которые давно и успешно осуществляют свою деятельность на рынке. Отличительной особенностью этих акций является их высокий уровень надежности, выражающийся в стабильности компании и выплачиваемых ей дивидендов. Однако такие акции не являются гарантом высокого дохода и вряд ли позволят владельцу заработать на курсе акций, поскольку имеют относительную стабильность и в этом показателе;
акции доходные, то есть которые позволяют рассчитывать на высокий уровень дивиденда;
акции роста, то есть те акции, которые будут расти в ближайшее время, что при этом не гарантирует дивиденды по ним;
акции стоимости, то есть те, имеют невысокое соотношение «цена – прибыль» и позволяют рассчитывать на рост дохода в отделенном будущем;
акции циклические – ценные бумаги, остро реагирующие на рост и падение рынков;
акции защитные – акции, практически не реагирующие на падение рынков; акции спекулятивные – акции, обладающие высоким потенциалом, но и отличающиеся высоким уровнем риска;
акции «копеечные» – разновидность спекулятивных акций с низкой ценой.

Возможные ограничения по обыкновенным акциям

Организация-эмитент может устанавливать собственные правила по отношению к собственным ценным бумагам, в том числе и к обыкновенным акциям. К числу таких ограничений можно отнести:

во-первых, наличие неголосующих обыкновенных акций. В этом смысле данный вид ценных бумаг схож с привилегированными акциями, однако в отличие от последних не дает привилегий при ликвидации эмитента;
во-вторых, наличие подчиненных акций, что проявляется в классности акций (см. выше);
в-третьих, наличие акций с ограниченным правом голоса, что выражается в получении права на участие в голосовании только при наличии определенного числа акций (например, 100).

Эквиваленты обыкновенных акций

В качестве эквивалентов обыкновенных акций можно рассматривать ценные бумаги (облигации, привилегированные акции, гарантии на приобретение обыкновенных акций), которые могут конвертироваться в обыкновенные акции. Данный вид ценных бумаг дает равные с обыкновенными акциями право на получение дохода, но снижает концентрацию власти в управлении акционерным обществом, отсекая их владельцев от этого процесса.

В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:

Владельцы обыкновенных акций обладают следующими правами:

1. Право участвовать в управлении акционерным обществом через

акцию определяет совет директоров (наблюдательный

совет) акционерного общества, который выносит этот вопрос на общее

собрание акционеров. Собрание может согласиться с рекомендациями

наблюдательного совета по величине дивиденда и утвердить размер ди-

виденда либо вообще отказать в выплате.

3. Право на получение части имущества акционерного общества

при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов

и владельцев привилегированных акций.

4. Право предложить вопросы в повестку дня годового общего соб-

рания акционеров, выдвинуть кандидатов в совет директоров, ревизи-

онную комиссию, на должность единоличного исполнительного органа

и счетную комиссию общества. Таким правом обладает акционер (ак-

ционеры), являющийся владельцем не менее двух процентов голосую-

щих акций общества.

5. Право созвать внеочередное общее собрание акционеров. Таким

правом обладает акционер (акционеры), являющийся владельцем не ме-

ния требования о созыве внеочередного общего собрания.

6. Право получить информацию о деятельности общества. Общест-

во обязано обеспечить акционерам доступ к следующим документам:

уставу общества; документам, подтверждающим права общества на

имущество, находящееся на его балансе; внутренним документам обще-

ства; документам бухгалтерской отчетности; протоколам общих собра-

ний акционеров и заседаний совета директоров общества, а также дру-

гим документам, перечисленным п. 1 ст. 89 ФЗ «Об акционерных обще-

ствах». Акционер (акционеры), являющийся владельцем в совокупности

к документам бухгалтерского учета и протоколам коллегиального ис-

полнительного органа общества.

7. Право на преимущественную покупку дополнительных акций

общества, размещенных путем подписки, в количестве, пропорциональ-

ном количеству принадлежащих им акций этой категории.

8. Право требовать от общества выкупа принадлежащих акционеру

акций в установленных ФЗ «Об акционерных обществах» случаях.

9. Право на получение от общества информации из реестра акцио-

неров от имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владель-

цев и номинальных держателей ценных бумаг. Таким правом обладают

акционеры, являющиеся владельцами не менее одного процента голо-

сующих акций общества. Данное право позволяет акционерам прини-

группам миноритарных акционеров консолидировать свои голоса и, на-

пример, проводить свои кандидатуры в совет директоров общества.

10. Право распоряжаться акциями как имуществом (вещное право

на акцию). Акционер имеет право продать, заложить, обменять, распо-

рядиться иначе принадлежащими ему акциями. В открытых акционер-

ных обществах это право акционера ничем не ограничено. В закрытых

акционерных обществах оно ограничено преимущественным правом

акционеров на покупку акций, продаваемых другими акционерами этого

общества, по цене предложения третьему лицу. Если акционеров, же-

лающих исполнить свое преимущественное право, несколько, то каж-

дый из них имеет право приобрести количество акций, которое пропор-

ционально количеству акций, принадлежащих каждому из них.

«Мне посоветовали прикупить эту акцию на старость. Это сработало поразительным образом. Я стал стариком за неделю».

Э. Кантор

«Акционеры - глупый и наглый народ. Глупый потому, что покупает акции, наглый потому, что хочет еще получать дивиденды».

К. Фюрстенберг

В данной главе раскрываются сущность и инвестиционные свойства акций, права их держателей, среди которых особое внимание уделяется праву на получение дивиденда; приводится методика расчета текущей стоимости (на основе модели М. Гордона) и доходности (текущей и конечной) акций; характеризуются методы (фундаментальный и технический анализ) и инструменты оценки акций; определяется порядок размещения акций на первичном рынке в соответствии с российским законодательством; выявляются сущность, виды и особенности обращения привилегированных акций.

Понятие акции. Права и преимущества держателей обыкновенных акций

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В мировой практике акции могут быть именными и на предъявителя, документарными и бездокументарными. По российскому законодательству акции - это эмиссионные, именные, бездокументарные ценные бумаги. Акции, приобретенные акционерами, называются размещенными. Номинальная стоимость всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Акции, которые АО может дополнительно размещать к уже размещенным, называются объявленными. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным акциям, и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений АО не вправе размещать дополнительные акции.

Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права.

1. Акция может быть продана или уступлена ее владельцем другому лицу.
2. Право на получение текущего дохода в виде дивиденда.

Порядок выплаты дивидендов российскими акционерными обществами определяется Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об акционерных обществах) (рис. 5.1).

Рис. 5.1.

Выплата дивидендов - это право, а не обязанность АО. Дивиденды выплачиваются только из чистой прибыли отчетного года, оставшейся после уплаты фиксированных дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды по привилегированным акциям определенного типа могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов. В ряде стран источниками выплаты дивидендов может быть также нераспределенная прибыль прошлых лет и эмиссионный доход.

В решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов должны быть определены размер дивидендов по акциям каждой категории (типа), форма их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, а также дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Причем эта дата может быть установлена только по предложению совета директоров (наблюдательного совета) АО.

В соответствии со ст. 43 Закона об акционерных обществах АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов в следующих случаях (рис. 5.2):

Рис. 5.2.

Дата выплаты дивидендов - это день, начиная с которого она производится, а при безналичном платеже - день всех расчетов с акционерами.

Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды в сроки, определенные решением об их выплате, в противном случае акционеры вправе требовать их выплаты через суд.

Однако в некоторых случаях АО не вправе выплачивать даже объявленные дивиденды по акциям, а именно:

? если на день выплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
? если на день выплаты стоимость чистых активов АО меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше в результате выплаты дивидендов;
? в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.

При прекращении указанных выше обстоятельств АО обязано

выплатить акционерам объявленные дивиденды.

Если акции, на которые выплачивается дивиденд, размещались путем открытой подписки, общество обязано раскрыть информацию об объявлении и выплате дивидендов, т.е. опубликовать соответствующее объявление в открытой печати.

Публикация осуществляется не позднее пяти дней с момента объявления о выплате или начала выплаты дивидендов в печатных средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг общества.

Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции, на дату составления списка. Дивиденды по таким акциям начисляются номинальным держателям, а они в свою очередь обязаны перечислить дивиденды акционерам, интересы которых они представляют. Дивиденды не начисляются на акции, не выпущенные в обращение и находящиеся на балансе общества.

Дивиденды объявляются в полной сумме, а выплачиваются за минусом налога на прибыль организаций или налога на доходы физических лиц (НДФЛ).

При ликвидации АО акционер имеет право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов и держателей привилегированных акций, пропорционально доле принадлежащих ему акций в общем объеме.

3. Право на участие в управлении акционерным обществом путем голосования на общем собрании акционеров, которое является высшим органом управления АО.

АО обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров в сроки, устанавливаемые уставом АО, но не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года. На годовом общем собрании акционеров должны решаться вопросы об избрании совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии (ревизора), утверждении аудитора АО и другие вопросы. Проводимые помимо годового общие собрания акционеров являются внеочередными.

Общее собрание можно проводить в очной, заочной или смешанной форме. АО с числом акционеров более 1000 обязано проводить собрание акционеров в смешанной форме.

4. Право на получение информации о деятельности АО.

АО обязано хранить следующие документы:

? договор о создании общества;
? устав АО и внесенные в него изменения и дополнения, решение о создании АО, документ о его государственной регистрации;
? документы, подтверждающие права АО на имущество, находящееся на его балансе;
? внутренние документы АО;
? положение о филиале или представительстве;
? годовые отчеты;
? документы бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности;
? протоколы общих собраний акционеров, заседаний совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии (ревизора) и коллегиального исполнительного органа (правления, дирекции);
? бюллетени для голосования, а также доверенности (копии доверенностей) на участие в общем собрании акционеров;
? отчеты независимых оценщиков;
? списки аффилированных лиц ;
? списки лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, и лиц, имеющих право на получение дивидендов;
? заключения ревизионной комиссии (ревизора), аудитора, государственных и муниципальных органов финансового контроля;
? проспекты ценных бумаг, ежеквартальные отчеты эмитента и иные документы.

АО обязано обеспечить акционерам доступ к данным документам. К документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа имеют право доступа акционеры (акционер), имеющие в совокупности не менее 25% голосующих акций общества.

Открытое акционерное общество (ОАО) обязано раскрывать:

? годовой отчет общества, годовую бухгалтерскую отчетность;
? проспект ценных бумаг общества в случаях, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации;
? сообщение о проведении общего собрания акционеров;
? иные сведения, определяемые Банком России.
5. Право покупки новых выпусков ценных бумаг АО.

Акционеры имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Это право позволяет защитить контрольные полномочия владельцев уже выпущенных акций.

В западной практике каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат «право на покупку акций». Каждый акционер получает одно право на каждую акцию. Право имеет смысл только в том случае, если акция реализуется действующему акционеру по цене ниже рыночной, поэтому право приобретает внутреннюю стоимость, выраженную в цене права. Цена права может быть найдена по формуле

где R - цена одного права, руб.;

Р 0 - рыночная цена акции с правом, руб.;

S - цена подписки, руб.;

п - число прав, необходимое для покупки одной акции.

Пример -

Обыкновенные акции компании С на рынке оцениваются в 720 руб. за акцию. Акционеры извещаются, что они могут купить одну акцию по цене 400 руб. за каждые 7 имеющихся у них акций. По какой цене на рынке будет продаваться каждое право?

Решение

Используя формулу (5.1), рассчитаем цену права (R ):

Начиная с 2002 г., на российском финансовом рынке появились дробные акции. Дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:

? при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества;
? при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;
? при консолидации акций .

Акционер - владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. Если лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

Все вышеизложенное позволяет определить акцию как достаточно рискованную ценную бумагу. Риск акционера заключается в отсутствии гарантии получения дивидендов, в потенциальной возможности обесценения сбережений, вложенных в акции, и даже их полной потери. Ответственность акционера связана с невозможностью требовать от АО возврата средств, внесенных при покупке акций.

Аффилированными признаются юридические и физические лица, связанныев организационном и имущественном отношении. В силу таких связей они способнывлиять друг на друга, что сказывается на формировании хозяйственных отношений.
Консолидация акций - операция акционерного общества, в результате которой две или более размещенных акции общества конвертируются в одну новую акциютой же категории (типа). При этом в устав АО вносятся соответствующие измененияотносительно номинальной стоимости и количества объявленных акций. Проводится по решению общего собрания акционеров. Противоположный консолидации процесс - расщепление акций (сплит) - кратное увеличение количества акций по отношению к распространенным в предыдущих эмиссиях с целью привлечения новыхинвесторов.

2.3.1. Свойства обыкновенных акций

- право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;

Право на получение дивиденда. Размер годового дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров (наблюдательный совет) АО, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание может согласиться с рекомендациями наблюдательного совета по величине дивиденда или понизить его;

Возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;

Возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;

Право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает бессрочный взнос в уставный капитал компании. Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция - это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.

Владение акциями всегда связано с определенным риском. В случае ликвидации АО по причине несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем - с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.

Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.

При необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерное общество может выйти на фондовый рынок, выпустив ценные бумаги. Принимая решение об эмиссии ценных бумаг, компания должна определить, какой вид капитала ей нужен: заемный или собственный. Если акционерному обществу нужен на определенное время капитал, который впоследствии компания готова вернуть инвесторам с ожидаемыми процентами, то будут выпущены облигации с их последующим погашением. Выпуск облигаций привлекателен для предприятия тем, что не происходит разводнения капитала, то есть не появляются дополнительные акции, новые совладельцы компании, которые будут претендовать на участие в управлении акционерным обществом. Недостаток облигаций заключается в том, что заемный капитал рано или поздно придется возвращать или конвертировать облигации в акции и получить разводнение капитала. Кроме того, по долговым ценным бумагам необходимо будет регулярно выплачивать фиксированные проценты.

Если компания не предполагает возвращать инвесторам полученный капитал до ликвидации акционерного общества, то она производит эмиссию или акций, или облигаций, конвертируемых в акции. Однако в этом случае происходит разводнение капитала за счет новой эмиссии и существует реальная угроза потери контроля над предприятием в случае приобретения какой-либо группой инвесторов контрольного пакета.

Акционерная компания может дополнительно выпускать акции только в пределах их объявленного числа. Решение о новой эмиссии принимается собранием акционеров или советом директоров, если это предусмотрено уставом. Второй вариант более предпочтителен, так как только узкий круг компетентных лиц обладает нужной информацией в пределах объявленного числа акций, указанного в уставе или определенного собранием

акционеров. Дополнительная эмиссия акций и последующее увеличение уставного капитала производятся с целью привлечения необходимых ресурсов для развития, модернизации и расширения производства. Не допускается выпуск акций для покрытия понесенных предприятием убытков. Для того чтобы выпустить дополнительные акции в продажу, акционерное общество обязано разработать условия эмиссии и зарегистрировать выпуск акций в финансовых органах.

2.3.2. Ограниченные обыкновенные акции

В последнее время в странах с развитой инфраструктурой фондового рынка появляются различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.

дивидендов и имущества при ликвидации АО - к обык

новенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получа

ет свою долю в имуществе ликвидированного АО в по

следнюю очередь). Однако данные акции пользуются по

пулярностью у тех инвесторов, которые не претендуют

на участие в управлении предприятием, но рассчитывают

на получение стабильного и более высокого дохода на

,: вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам

обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х годах выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Фордов и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов;

степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпу

щенные данным АО. Например, в США компании иногда

выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В усло

виях выпуска компания может указать, что акции типа А

: щиеся начисления дивидендов, участия в управлении

и т. п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;

ла акций. Например, акционер получает право голоса,

если он владеет не менее чем 200 акций, и т. п.

Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций:

Обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В);

При публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;

Держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;

Владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.

В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

В ряде случаев компании в уставе оговаривают для определенных групп владельцев обыкновенных акций особые права. Примером таких ценных бумаг могут быть учредительные акции, которые закрепляют за учредителями определенный процент акций. Например, в учредительных документах может быть предусмотрено, что доля учредителей (всех или части из них) не должна быть ниже 40%. Это означает, что при всех последующих эмиссиях учредители получат акции, соответствующие 40% добавочного капитала. Иногда в уставе предусматривается право учредителей представлять в наблюдательном совете определенное число директоров или накладывать вето на некоторые решения, принимаемые на общем собрании, независимо от числа имеющихся у них голосов.

В России в процессе приватизации государственных предприятий были выпущены «золотые акции», которые закреплялись в государственной собственности. Владелец «золотой акции» по всем вопросам повестки дня на собрании акционеров имеет один голос. Однако по принципиальным вопросам (внесение изменений и дополнений в устав, реорганизация и ли-щ квидация общества, совершение крупных сделок, связанных /- .. с отчуждением или приобретением имущества) владелец «золотой акции» имеет возможность наложить вето на принятие решений. По всем этим вопросам решения принимаются, 3/4 голосов вкладчиков, присутствующих на собрании. Если решения приняты, а владелец «золотой акции» с ними не согласен, то он, пользуясь правом вето, может приостановить введение в действие этих решений на срок до 6 месяцев. Если в течение данного срока не будет найдено решение, устраивающее акционеров и владельца «золотой акции», то вопрос передается на рассмотрение Мингосимущества РФ или правительства РФ.